Las opciones del iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock alcanzaron un hito histórico el viernes: el interés abierto en el Nasdaq superó al total de la negociación de opciones de bitcoin en el exchange offshore Deribit, según datos recopilados por Volmex.
El valor en dólares de los contratos de opciones activos de IBIT alcanzó los 27.610 millones de dólares, aventajando ligeramente los 26.900 millones de Deribit. Este cambio de tendencia señala una rápida adopción institucional de derivados cripto regulados dentro de los Estados Unidos.
De acuerdo con CoinDesk, el crecimiento de las opciones de IBIT es especialmente notable considerando que Deribit ha sido el actor dominante del mercado desde 2016. El hecho de que esta brecha se haya cerrado en apenas dos años sugiere que la infraestructura regulada de EE. UU. ya no es secundaria frente a los mercados offshore.
Sidrah Fariq, responsable global de ventas minoristas y negocios de Deribit, comentó a CoinDesk que el auge de IBIT representa un beneficio neto para el ecosistema en general. Señaló que los inversores minoristas estadounidenses no pueden acceder a plataformas como Deribit, lo que significa que las opciones de IBIT ofrecen un acceso directo al apalancamiento regulado.
"Esto se ve reforzado por el entorno macroeconómico actual, con la incertidumbre en las cadenas de suministro, los choques energéticos y los riesgos geopolíticos más amplios, lo que naturalmente impulsa la demanda de estrategias de cobertura y opciones", afirmó Fariq.
Estrategias de mercado divergentes
Aunque la magnitud de ambos mercados es ahora similar, el sentimiento de los operadores subyacentes difiere. Volmex informa que las opciones de compra (calls) de IBIT se concentran en precios de ejercicio que implican que Bitcoin podría alcanzar los 109.709 dólares, aproximadamente un 41% por encima del precio actual de mercado de 77.400 dólares.
En contraste, el posicionamiento en Deribit es más moderado, con expectativas de un repunte hacia los 106.000 dólares. Volmex señaló que los flujos de IBIT en territorio estadounidense están dominados por la especulación minorista al alza y por programas sistemáticos de venta de opciones de compra (call overwriting).
Los holders de ETFs también parecen ser más pacientes que los traders offshore. El análisis muestra que las opciones de IBIT favorecen los vencimientos de octubre de 2026, mientras que la actividad en Deribit está dominada por los vencimientos de agosto. Volmex afirmó que esto sugiere una diferencia en las bases de inversores: inversores de ETF con horizontes más largos en EE. UU. frente a un posicionamiento más táctico en el mercado offshore.
La volatilidad implícita para IBIT también es superior a la de Deribit. Volmex atribuye esta prima a un factor estructural: dado que los holders de ETFs no pueden realizar ventas en corto de bitcoin fácilmente de forma directa, dependen de la compra de opciones de venta (puts) como su principal estrategia de cobertura.
Fariq no ve el auge de las opciones reguladas en EE. UU. como una amenaza para los exchanges offshore. "No veo esto como competencia. En todo caso, expande el mercado", declaró a CoinDesk.
