国际货币基金组织（IMF）周四发布报告警告称，代币化金融作为一种结构性金融架构转型，若缺乏必要的防护机制，极可能在市场动荡时放大系统性风险。
IMF金融顾问Tobias Adrian在报告中指出，代币化金融旨在消除结算延迟并降低成本，但传统金融体系中原本被视为“低效”的结算周期，实际上充当了危机期间的缓冲器。目前的金融监管干预和流动性调拨往往依赖于两天左右的结算窗口。
自动化结算带来的流动性隐忧
Adrian认为，代币化系统通过算法设计移除了这些缓冲带。在全天候运行的自动化环境中，自动追加保证金和算法反馈回路可能导致危机在瞬间爆发，使得依赖于工作日周期的中央银行应急贷款机制难以做出及时反应。
报告特别点名了稳定币的结构性脆弱，将其比作货币市场基金。Adrian表示，尽管稳定币在市场平稳期表现良好，但一旦信心受挫，其极易引发挤兑风险。即便是有足额资产支持的稳定币，其兑付能力依然高度依赖发行方的运营韧性以及底层政府证券市场的流动性。
Adrian在报告中明确建议：“对于无法直接获取中央银行储备的稳定币，必须在基础设施层面实施额外的保障措施，包括提高流动性缓冲和采取保守的保证金制度，以弥补结算资产的风险。”
针对目前代币化借贷的发展情况，报告指出其增长并不显著。区块链的匿名性限制了信用评估的深度，导致贷款方目前只能过度依赖超额抵押。此外，借款人通常倾向于与贷款人协商还款，而非面对智能合约强制执行的自动化清算。
随着美国各大交易所竞相搭建代币化证券平台，且美国证券交易委员会（SEC）已批准相关试点项目，IMF的这份评估被视为该领域迄今为止最详细的政策预警之一。该机构强调，监管机构亟需针对自动化金融环境制定新的防范机制，以应对即时结算带来的新型金融冲击。
