El Consejo de Asesores Económicos (CEA, por sus siglas en inglés) de la Casa Blanca publicó recientemente un informe que refuta las preocupaciones del sector bancario sobre una posible fuga masiva de depósitos provocada por los rendimientos de las stablecoins. El documento sostiene que el impacto negativo de estos rendimientos en la capacidad de préstamo de los bancos y en el entorno crediticio general es sumamente limitado.
Según las proyecciones del informe, si se prohibieran por completo los rendimientos de las stablecoins, el volumen de préstamos del sistema bancario solo aumentaría en unos 2.100 millones de dólares, lo que representa apenas un 0,02 % del total de la cartera crediticia. Los economistas argumentan que este incremento marginal no compensa la pérdida de bienestar que sufrirían los consumidores al verse privados de estos rendimientos.
Juego de intereses y controversia regulatoria
Esta conclusión choca directamente con la postura de la banca estadounidense y sus grupos comerciales. Anteriormente, la Asociación Independiente de Banqueros Comunitarios (ICBA) había advertido que, si se permitía a las stablecoins ofrecer rendimientos, esto podría derivar en una fuga de depósitos de hasta 1,3 billones de dólares y una contracción del crédito de 850.000 millones de dólares.
Ejecutivos de grandes instituciones financieras, como Bank of America y JPMorgan Chase, han instado repetidamente a los reguladores a intervenir. Argumentan que, al operar sin las estrictas normas que rigen a los bancos, las stablecoins crean un sistema paralelo que compite directamente por los depósitos, amenazando así la estabilidad del sistema financiero tradicional.
El CEA de la Casa Blanca rebate esta visión en su informe. Los investigadores subrayan que, en la práctica, la mayor parte de las reservas de las stablecoins permanecen dentro del sistema bancario, ya que suelen reinvertirse en bonos del Tesoro o depositarse en cuentas bancarias. Se estima que solo alrededor del 12 % de dichas reservas no ingresa directamente en el ciclo crediticio.
El informe señala: "En pocas palabras, prohibir los rendimientos apenas sirve para proteger el crédito bancario, pero sí priva a los consumidores de la oportunidad de obtener retornos competitivos por sus tenencias de stablecoins".
Actualmente, el Congreso de los Estados Unidos está debatiendo la Ley de Claridad (Clarity Act). Los legisladores discuten cómo endurecer el lenguaje regulatorio, enfocándose especialmente en si se deben prohibir los mecanismos de rendimiento indirecto ofrecidos a través de intermediarios. Con la publicación de este informe de la Casa Blanca, se espera que las negociaciones sobre la regulación de las stablecoins entren en una fase aún más compleja.