旧金山投资银行伯恩斯坦周一发布研究报告，明确下调了 Coinbase、Robinhood 以及 Figure Technology Solutions 的股票目标价。该机构资深分析师 Gautam Chhugani 指出，尽管下调了估值，但仍维持对这三家公司的“跑赢”评级。报告认为，当前的市场调整提供了进入万亿级市场的机会，适合长线投资者布局。
具体来看，Coinbase 的目标价从 440 美元降至 330 美元，Robinhood 从 160 美元降至 130 美元。Figure Technology Solutions 的目标价则从 72 美元调整为 67 美元。尽管价格预期降低，分析师认为这些公司仍具备强劲的长期基本面，能够抵御短期市场波动。
财务预测调整
Coinbase 面临现货交易量下滑的挑战，目前水平约为 2025 年第四季度的 70%。因此，伯恩斯坦将其 2026 年的每股收益预估下调了 44%，至 5.97 美元。不过，机构预计其收入复合年增长率在 2027 年前仍将达到 26%，主要得益于稳定币收入的增长以及与 Circle 的合作关系。
Robinhood 的增长动力正逐渐转向预测市场，预计 2026 年该板块收入将激增 286%。这一增长部分抵消了加密货币交易疲弱带来的影响，得益于其与 Kalshi 的分销协议及自主交易所 Rothera。分析师指出，Robinhood 对加密货币价格的直接敞口相对有限，仅占收入的一小部分。
Figure Technology Solutions 专注于区块链代币化业务，其月度贷款发起规模在三月突破 10 亿美元。该公司正从核心的房屋净值信贷业务向汽车贷款和小型企业借贷扩展。分析师认为，其业务模式提供了更强的韧性，不完全依赖加密货币资产价格，有助于降低系统性风险。
市场情绪与长期展望
目前，这三家公司的股价均较 2025 年高点下跌了约 60%，投资者损失惨重。伯恩斯坦预测，加密货币股票底部将在第一季度财报发布后显现。尽管地缘政治存在不确定性，但市场情绪正在逐步企稳，为后续复苏奠定基础。
“我们认为，这些企业提供了进入万亿级市场的途径，未来数年增长空间巨大。我们特别关注稳定币、真实世界资产代币化以及加密衍生品等领域。这代表了长期价值而非短期波动，”分析师写道。
此次评级调整反映了科技金融领域正在经历的结构性转变。传统加密货币交易平台与新兴的预测市场及代币化业务正在深度融合。投资者需要关注这些多元化收入来源的兑现情况，而非仅仅盯着加密资产价格波动。
未来几个月，市场将重点关注第一季度财报中的关键指标。稳定币收入贡献和代币化贷款规模的扩张将是观察重点。分析师建议投资者利用当前的波动性进行布局，以捕捉潜在的反弹机会，并留意 2026 年的增长预期。
