比特币当前价格约为 68,000 美元，被市场广泛视为潜在的买入机会。然而，CoinDesk 发布的最新分析指出，基于链上数据，这并非最终的底部区域。根据 CryptoQuant 的数据，比特币的实现价格，即所有在链上硬币的平均成本基础，目前位于 54,286 美元。现货价格与实现价格之间的差距约为 14,500 美元，或者说高出 21%。这意味着市场尚未完成必要的价值重置。
关键市场数据
在 2022 年的熊市期间，标志着实际底部的信号是现货价格跌破实现价格。比特币曾在 2022 年 6 月至 10 月期间在平均成本基础之下交易，最严重的低点出现在现货价格比实现价格低约 15% 时。那一点几乎与周期低点 15,500 美元完全吻合。早期的 2020 年新冠疫情崩盘也产生了类似的突破。两者都是真正的积累区，因为整个网络平均处于亏损状态。
“比特币已进入他们描述的‘积累区’，”CryptoQuant 分析师 Oinonen 在周一表示，并将其与 2022 年底部进行了比较。
然而，当前的设置并不完全等同于历史底部。现货价格高出实现价格 21% 意味着平均持有者仍然处于盈利状态。这是一个有意义的缓冲。要使现货价格达到实现价格，比特币需要从当前位置下跌约 20%，至 54,000 美元左右。值得注意的是，差距缩小的速度非常快。在 2024 年末，当比特币交易价格高于 119,000 美元时，高出实现价格的溢价约为 120%。
这意味着什么
这种溢价在大约 15 个月内压缩至 21%，是除直接崩盘外最接近实现价格线的速度之一。CryptoQuant 图表上 2022 年的积累区定义为现货价格等于或低于实现价格。当前价格行为被框定的范围捕捉了现货价格仍远高于该指标的区域。其他链上信号也强化了这一不完全重置的解读。Coinbase 溢价指数已回到负值区域，表明与最相关的美国买家流相关的场所机构需求减弱。
这并不意味着比特币无法从此处反弹。65,000 美元至 70,000 美元的范围已通过五周的战争升级考验。3 月份超过 10 亿美元的交易所交易基金流入表明，买盘基础并不等待链上模型发出明确许可。但这一测试尚未真正发生，链上证据表明市场尚未经历历史上标记底部的那种痛苦。投资者若急于入场，可能仍需承担进一步回调的风险。
随着市场波动加剧，投资者需要关注链上数据的细微变化。实现价格是衡量长期持有者成本的关键指标，其突破往往预示周期性的转折。尽管当前价格稳定，但缺乏恐慌性抛售可能意味着底部仍未确立。未来几周若出现更深层的回调，可能会验证是否真正进入历史性的买入区。行业参与者应保持警惕，密切关注宏观环境与链上指标的双重影响。
